1399彩票最新版安装-中信保诚基金:利率债等待安全边际 转债把握结构性机会

  中信保诚基金一周债市观点:

  利率债等待安全边际,信用债坚持票息策略,转债把握结构性机会

  美国经济修复速度虽然因为疫情反弹而有所放缓,但疫情压力已经开始边际缓解,同时疫情控制较好的欧洲经济继续快速改善,7月新出口订单PMI指数继续回升,外需总体上处于见底修复的趋势当中。但美国大选临近,特朗普政府对华政策显示激进化迹象,或对金融市场造成扰动。国内7月PMI显示,制造业持续扩张,建筑业保持高景气,服务业修复更为全面,同时政治局会议基调基本符合预期,货币政策确认回归常态化,财政政策进入落地阶段。

  美元明显走弱,但短期中美冲突压制人民币表现;央行公开市场大额净回笼,操作利率保持不变,DR007中枢稳定在2.1%左右,与MLF利差80-90bps,处于历史上货币政策平稳期水平,表明目前货币市场资金利率的中枢已经重新定位完毕,且并未隐含未来MLF降息的预期。8月利率债供给压力上升,摊余定开债基大量成立有利于消化部分供给压力。预计央行缩量续作MLF,整体资金利率仍将在目前水平维持震荡。

  7月初债券利率在股债跷跷板因素、债基赎回效应影响下快速上行,后受到股市震荡下行、摊余成本法债基发行、中美摩擦加剧等影响,收益率转而下行,但整体水平仍较6月继续抬升;信用债收益率上行,信用利差走扩,相对负债成本具备了一定吸引力;转债上涨。

  利率等待安全边际,信用坚持票息策略,转债把握结构性机会。短期内事件因素导致风险偏好有所下降、国内经济复苏有所放缓、利率回到年初水平,对利率债而言有一定机会。但中期来看,基本面仍在恢复通道中,政治局会议确认货币政策回归常态化,宽松加码必要性下降,宏观杠杆率、汇率、房价等多重目标的约束上升,预计债市走势仍偏震荡。策略方面,建议利率控制久期,等待安全边际;信用以票息策略为主,适度关注城投、地产下沉,挖掘经营及融资修复的产业债;转债方面,目前估值相对正股回归中性,建议进攻性品种和防御性品种均衡配置,围绕业绩稳定、政策导向、安全边际等择券思路展开配置。

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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